Thème boursier des femmes dirigeantes : les pays scandinaves mènent la transformation
Par Peter Garnry, Head of Equity Strategy chez Saxo Bank
Ce mercredi 8 mars, Journée internationale des droits des femmes, il est judicieux de revoir notre panier thématique sur les femmes dirigeantes. Cette année, les pays nordiques sont surreprésentés par rapport à leur taille sur les marchés d’actions, avec six sociétés dans le panier de 20 actions.
L’an dernier, nous avons lancé un panier d’actions sur le thème des femmes dirigeantes, car nous voulions faire valoir un point de vue différent sur l’ESG par rapport aux méthodes classiques de constitution d’un portefeuille ESG. Comme le “E(nvironnement)” était déjà bien couvert par nos paniers thématiques sur les énergies renouvelables, la transformation verte et le stockage de l’énergie, nous avons pensé que nous pourrions adopter un angle intéressant sur le “S(ocial)/G(ouvernance)” en mettant en évidence les entreprises ayant la plus grande proportion de femmes cadres dans l’équipe de gestion quotidienne et le conseil d’administration.
On trouve dans la littérature de plus en plus de preuves que la diversité des genres dans l’organe exécutif d’une entreprise ajoute à la performance à long terme, et la note du Credit Suisse Higher Returns with Women in Decision-Making Positions de 2016 renvoie à beaucoup d’excellentes informations sur cette observation. Tout comme nous diversifions les portefeuilles pour obtenir de meilleurs rendements ajustés au risque, les équipes de direction devraient également être diversifiées en fonction du sexe, de l’âge et d’autres caractéristiques, afin de garantir que la prise de décision inclue différentes perspectives. La littérature est mitigée sur l’excès de confiance des hommes et la question scientifique est de savoir comment isoler correctement cet effet. Mais nous disposons de preuves solides d’un comportement de confiance excessive chez les hommes en matière de négociation et d’investissement, comparé aux femmes. Si ce trait de caractère s’étend au comportement général de prise de décision, nous pouvons comprendre pourquoi les entreprises dominées par les hommes pourraient conduire à une prise de décision sous-optimale et donc à une mauvaise performance à long terme.
À l’occasion de la Journée internationale des droits des femmes de ce 8 mars, nous revenons sur les arguments en faveur d’une augmentation du nombre de femmes cadres. Bien qu’il y ait de bons arguments à faire valoir en termes de rendement des actions des entreprises ayant une proportion plus élevée de femmes cadres, notre panier ne l’a pas reflété au cours de l’année dernière. Depuis la dernière Journée internationale des droits des femmes, le 8 mars 2022, le panier “Femmes dirigeantes” a enregistré une performance en ligne avec celle de l’indice MSCI World, avec une baisse de 1,3 %, contre 1,2 % pour l’indice MSCI World. La performance sur cinq ans s’avère meilleure. Mais ici, comme pour tous nos autres paniers, nous devons être conscients du biais de sélection, car nous sélectionnons les actions à plus forte capitalisation boursière dans chaque thème lors de la création, ce qui tend à l’inflation – la performance historique soulignant la sagesse conventionnelle selon laquelle la performance passée n’est pas un indicateur de la performance future.
Mise à jour du panier – les entreprises scandinaves en tête
Dans la mise à jour de cette année du panier “Femmes dirigeantes”, 12 entreprises ont quitté le panier et 12 nouvelles entreprises y sont entrées. Le nouveau panier est présenté dans le tableau ci-dessous. Il représente une capitalisation boursière combinée de 860 milliards USD et un pourcentage médian de cadres féminins de 55 %. Le taux de croissance médian du chiffre d’affaires de ces entreprises est de 17 % par rapport à l’année précédente et les entreprises ont généralement une marge d’exploitation élevée, la médiane étant proche de 22 %. Toutes les actions affichent un écart positif par rapport à l’objectif de cours, ce qui signifie que ces objectifs de cours sont supérieurs au cours actuel.
Notons que les sociétés norvégiennes sont fortement surpondérées dans ce panier, avec quatre sociétés. Si l’on ajoute la suédoise Investor et la danoise Novozymes, les pays scandinaves représentent 30 % des entreprises du panier. Cela montre que la région nordique est à la pointe de la transformation vers une plus grande proportion de femmes cadres.
Les critères de sélection de ce panier sont les suivants : des entreprises dont la capitalisation boursière est supérieure à 10 milliards USD, qui sont cotées en Amérique du Nord, en Europe, à Singapour, en Australie, au Japon, à Hong Kong ou en Nouvelle-Zélande, dont le nombre de femmes cadres1 est supérieur à trois – pour éviter que le pourcentage ne soit gonflé par un petit groupe de cadres – et, enfin, la capitalisation boursière est filtrée de la plus élevée à la plus faible. Les 20 entreprises en tête de liste après application de ces filtres sont sélectionnées pour le panier.
1 La définition d’une femme cadre est la suivante : la personne est membre de la direction ou de l’organe exécutif, y compris le conseil d’administration
