Les actions dans le domaine de la défense resteront un thème gagnant
Les entreprises européennes de défense continuent de bénéficier de fortes prises de commandes alors que l'Europe augmente significativement ses dépenses de défense en réponse à la guerre en Ukraine, dit Peter Garnry, Head of Equity Strategy chez Saxo. Nous examinons notre panier sur le thème de la défense, qui est l'un des plus performants au cours de l'année écoulée et qui est particulièrement soutenu par les valeurs de défense européennes telles que Saab, Rheinmetall, Hensoldt, Kongsberg Gruppen et Leonardo.
Le monde multipolaire continuera à soutenir la croissance des stocks de défense
La semaine dernière a été difficile pour l'ensemble du marché des actions si l'on regarde en dessous du sommet des méga-capitalisations. La plupart des paniers thématiques d'actions ont reculé de 2,2 % à 8,5 %, mais l'un d'entre eux, en dehors des méga-capitalisations, s'est maintenu comme le panier thématique le plus performant, à savoir le panier de la défense, qui n'a reculé que de 0,9 % la semaine dernière. Cette performance montre que ce thème continue d'être réévalué par rapport au reste du marché des actions, les investisseurs réalisant que la défense est en train de devenir un thème de croissance à long terme.
La guerre en Ukraine a fondamentalement changé le jeu géopolitique et a accéléré ce que nous appelons le jeu de la fragmentation, qui est essentiellement une dynamique géopolitique qui brise et réaligne les chaînes d'approvisionnement mondiales pour tenir compte de ce qui deviendra un monde multipolaire au fil du temps. Les États-Unis et la Chine étaient déjà engagés dans le jeu de la fragmentation depuis les premiers jours de l'administration Trump, l'Europe hésitant à s'impliquer en raison de ses profondes relations commerciales avec la Chine et, en particulier, de la dépendance de l'Allemagne à l'égard de la vente de machines à la Chine et de l'obtention d'énergie bon marché de la part de la Russie. Mais la guerre en Ukraine et la tentative de la Russie d'affaiblir l'Europe par ses exportations d'énergie ont entraîné l'Europe dans le jeu de la fragmentation.
Les budgets de défense de l'Europe augmentent actuellement à un rythme rapide et continueront à croître de plus de 10 % par an au cours des cinq prochaines années. Les États d'Europe centrale et occidentale ont dépensé 345 milliards de dollars en 2022, ce qui, en termes réels, dépasse les dépenses de 1989, dernière année de la guerre froide. Ce nouveau niveau de dépenses place les pays d'Europe centrale et occidentale presque au même niveau que les dépenses militaires de l'Asie de l'Est, ce qui montre que l'Europe reste une puissance redoutable.
L'Europe tient à éviter la dépendance antérieure à l'égard de la Russie et, par conséquent, plusieurs industries clés sont désormais considérées comme des intérêts de sécurité nationale bénéficiant de subventions de la part des gouvernements européens et des réglementations seront mises en place pour relocaliser diverses fabrications sur le continent européen ou dans des pays considérés comme neutres ou alignés sur l'Europe dans le cadre du jeu de la fragmentation. Les flux mondiaux de capital-risque se sont déjà dirigés vers les start-ups du secteur de la défense dans les années qui ont suivi la victoire de Trump en 2016, ce qui suggère que les marchés de capitaux étaient déjà conscients de la nouvelle dynamique. La guerre en Ukraine a donné un coup de fouet aux investissements dans les technologies de défense et 2023 pourrait devenir une nouvelle année record.
Le principe "l'Europe d'abord" donne de bons résultats aux entreprises européennes de défense
Depuis le début de la guerre en Ukraine en février 2022, le rendement médian des actions de notre panier de défense a été de 35 %, les cinq premiers gagnants étant des entreprises de défense européennes telles que Saab (+172 %), Rheinmetall (+159 %), Hensoldt (+125 %), Kongsberg Gruppen (+76 %) et Leonardo (+63 %). Si les entreprises de défense américaines bénéficieront également de l'augmentation des dépenses, la priorité en Europe est d'investir dans les entreprises de défense européennes afin de renforcer l'industrie de la défense en Europe. Les entreprises européennes de défense ont également été évaluées en fonction d'une croissance nulle et de marges d'exploitation très faibles, de sorte que les rendements élevés reflètent également une réévaluation significative de l'avenir.
Kongsberg Gruppen a enregistré de bons chiffres au premier trimestre dans sa division Défense et aérospatiale, grâce aux prises de commandes de sa division missiles, et la direction a indiqué que le nouveau budget de défense des États-Unis augmentera de manière insignifiante les dépenses consacrées au programme de missiles de frappe navale, ce qui profitera à Kongsberg Gruppen.
L'entreprise suédoise de défense et d'aérospatiale Saab a annoncé dans ses résultats du premier trimestre une augmentation de 266 % des commandes dans sa division Dynamics, qui comprend des domaines tels que le combat au sol, les systèmes de missiles, les systèmes sous-marins et les solutions de formation.Le cycle d'investissement qui a débuté en Europe en raison de la guerre en Ukraine ne doit pas être sous-estimé et il est potentiellement le plus grand moteur du changement de perception du monde par l'Allemagne et de son rôle en tant que première économie d'Europe. L'accent mis sur les dépenses militaires pourrait sortir définitivement l'Allemagne de sa logique d'austérité et l'inciter à dépenser. La crise énergétique galopante est le prochain catalyseur qui incitera l'Allemagne à dépenser encore plus dans les infrastructures.
