Aandelenthema Vrouwen in Leiderschap: Scandinavië leidt de transformatie
Door Peter Garnry, hoofd aandelenstrategie bij Saxo
Op woensdag 8 maart is het Internationale Vrouwendag en daarom een goede gelegenheid om onze themakorf "Vrouwen in leiderschap" opnieuw te bekijken. Dit jaar zijn de Scandinavische landen oververtegenwoordigd in verhouding tot hun omvang op de aandelenmarkten, met zes bedrijven in een korf van 20 aandelen.
Vorig jaar lanceerden we onze themakorf "Vrouwen in leiderschap" omdat we niet op de klassieke manier een ESG-portefeuille wilden samenstellen, maar een ander punt wilden maken. Het thema "milieu" kwam al ruimschoots aan bod in onze aandelenkorven voor hernieuwbare energie, groene transformatie en energieopslag. Dus dachten we met het thema "S(ociaal)/G(overnance)" een interessante invalshoek te hebben. We wilden de aandacht vestigen op bedrijven met het hoogste percentage vrouwelijke bestuurders in het dagelijks bestuur en de raad van bestuur.
In de literatuur vinden we steeds meer bewijs dat genderdiversiteit in het uitvoerend orgaan van een bedrijf bijdraagt aan de langetermijnresultaten. De Credit Suisse nota Higher Returns with Women in Decision-Making Positions uit 2016 verwijst naar veel goede informatie over deze observatie. Net zoals we portefeuilles diversifiëren voor een beter voor risico gecorrigeerd rendement, zouden managementteams ook gediversifieerd moeten zijn naar geslacht, leeftijd en andere kenmerken om ervoor te zorgen dat de besluitvorming verschillende perspectieven omvat. De literatuur over de overmoed van mannen geeft een gemengd beeld en de wetenschappelijke vraag is hoe we dit effect goed kunnen isoleren. Maar er zijn sterke aanwijzingen voor overmoedig gedrag bij mannen op het gebied van handel en beleggen in vergelijking met vrouwen. Als deze eigenschap zich uitbreidt tot het algemene besluitvormingsproces, dan kunnen we zien waarom door mannen gedomineerde ondernemingen tot suboptimale besluitvorming zouden kunnen leiden en dus tot slechte langetermijnprestaties.
Met het oog op de Internationale Vrouwendag van 8 maart herhalen wij het pleidooi voor meer vrouwelijke bestuurders en waarom dat belangrijk is. Hoewel er goede argumenten zijn voor het rendement op aandelen van bedrijven met een hoger percentage vrouwelijke bestuurders, zagen we dat het afgelopen jaar niet in onze aandelenkorf weerspiegeld. Sinds de laatste Internationale Vrouwendag op 8 maart 2022 heeft de korf " Vrouwen in leiderschap " in lijn met de MSCI World Index gepresteerd, met een daling van 1,3% tegenover een daling van 1,2% in de MSCI World Index. De prestaties over vijf jaar zien er beter uit. Maar net als bij al onze andere aandelenkorven moeten we ons hier bewust zijn van de selectievertekening. Bij aanvang selecteren we voor elk thema die aandelen met de hoogste marktkapitalisatie die doorgaans een inflatoire tendens vertonen. Het historische rendement onderstreept de gangbare wijsheid dat rendement uit het verleden geen indicator is voor rendement in de toekomst.
Update van de aandelenkorf - Scandinavische bedrijven voorop
Bij de herziening van de themakorf "Vrouwen in leiderschap" werden dit jaar 12 bedrijven uit de korf verwijderd en 12 nieuwe bedrijven toegevoegd. In tabel hieronder ziet u de nieuwe korf. Die heeft een gezamenlijke marktkapitalisatie van 860 miljard dollar en een mediaan percentage vrouwelijke leidinggevenden van 55%. De mediaan van de omzetgroei van deze bedrijven is 17% ten opzichte van een jaar geleden. De bedrijven hebben over het algemeen ook een hoge operationele marge met een mediaan van bijna 22%. Alle aandelen hebben een positieve spread ten opzichte van het koersdoel, wat betekent dat die koersdoelen boven de huidige koers liggen.
Een interessante observatie is dat Noorwegen met vier bedrijven zwaar overwogen is in deze korf. Tellen we het Zweedse Investor en het Deense Novozymes erbij, dan vertegenwoordigen de Scandinavische landen 30% van de bedrijven in de korf. Hieruit blijkt dat de Scandinavische regio het voortouw neemt bij de overgang naar een groter aandeel vrouwelijke bestuurders.
De selectiecriteria voor deze korf zijn bedrijven met een marktkapitalisatie van meer dan 10 miljard dollar, beursgenoteerd in Noord-Amerika, Europa, Singapore, Australië, Japan, Hongkong of Nieuw-Zeeland. Verder moet het aantal vrouwelijke leidinggevenden1 meer dan drie bedragen om te voorkomen dat het percentage wordt opgeblazen door een kleine managementgroep. En ten slotte wordt de marktkapitalisatie van hoog naar laag gefilterd. De 20 ondernemingen die na toepassing van deze filters bovenaan staan, worden geselecteerd voor de korf.
1 Definitie van een vrouwelijke leidinggevende : de persoon is lid van het management of de directie, met inbegrip van de raad van bestuur.
